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【企医对谈】何华真:买壳与复牌

 买壳与复牌

来源:投资先机杂志  (2015-06)

 【何华真教授是壮大传承辅导CEO、粤港投资与上市顾问,媒体喜欢称他为企业医神,如中原地产(10店到1000店)、联想集团(亏损到千亿市值)、无限极(零到百亿营收)均是他的得意杰作。如下是韩风与何华真的对谈:】

 

韩:师父,最近香港上市公司卖壳价比香港地产升值更快,现在大约是甚么价钱?

何:最简单的说法,是创业板2亿5(千万),主板5亿。

韩:愈卖愈贵,是否真的抵买?

何:上市公司身份和个人高球会籍概念接近,去高球场你不一定做到生意,但在香港上了市就几乎可以年年融资,深板与沪板则未有这种便利,增发往往比IPO更比困难,三板太新,未有说法以至算法。

韩:那不是企业达到足够规模,就一定要去香港买个壳,然后海阔天空。

何:那又未必尽然,起码在我们的圈子内,亲眼见过4至5个壳,易手后24个月毫无动作,或动作不成功,并无成功注入过任何资产,有一两个壳甚至是原封不动再卖出。

韩:哗!那就真是贵了,等如买架宾利,完全未曾开动过,应该说是“笨”贴切点!

何:很人以为投行,风投私募的高管,就一定会对这些事情了如指掌,实情他们不少仍一知半解,情况不一而足。

韩:即是甚么意思?

何:买壳不当,不单止注入资产不成,更有可能被交易所视为RTO(反向收购),等于重新申请上市。

韩:怎样才能避开触发RTO,有什么算式可依从?

何:算式复杂,要用真实资料输入及由专业人士再三辩论,不宜在此粗浅谈论。

韩:那简单点说,即是内房买了壳,亦随时得物无所用,更无法进军香港了?

何:并不是这么悲观,内房可以考虑以复牌形式,将一些死壳,注入地产项目,好像科学怪人,充电重生那一刹那,身体内已经流着地产血液,自然无所谓排斥,不像那些活壳如电子企业,昨天还流着电子血,今天你就要它流95%的地产血,以现在的供应情况,并不现实。

韩:复牌的成本又如何?

何:可能比买壳更相宜,假设你准备注入十亿资产,其中百分之十(一亿)算送了给旧股东,另加专业费用,算得松动一点是三千万,加起来是一亿三左右,比创业板还要便宜,若你注资二十亿,就是二亿加三千,二亿三好了。

韩:世间上竟有如此便宜?

何:当然尚有点其他费用,但辛苦的地方,这就当再来一次IPO。

韩:师父,可否在此再偷师一二?

何:简单来说,可将业务分为两类,地产与非地产业,若果是非地产,就尽管买壳,丰俭由人,不过如果你内部欠财务高手,最好买间干净点,不用太多扫雷工作的,否则买后发现该壳身罹恶疾,要变身成公司医生才搅得定,就却之不恭了。

韩:但若果是地产/内房企业又如何?

何:这个就头疼了,要买地产壳近乎不可能,因为地产壳已差不多卖光,原因是地产项目折让太高,过去的香港地产商认为上市并无必要,所以供应有限。

韩:那问题不大,只要我愿意等,买个甚么壳都可以,等24个月后,监管当局自然中门大开,注入甚么都可以。

何: 这个纯粹是美丽误会,条例的意思是24月后可进一步宽松,但并无必然性,理由是就算同一组股东经营的一家上市公司,24月后都可能产生业务改变,所以容许 改变行业,是符合经济发展变幻的大趋势,但并无必然性批核,到时若触及比率,行业,仍然会被视为VSA(非常重大收购),随时触发规管者以RTO(反向收 购)观之。复牌跟IPO的准备过程差不多,照样要写招股书,经历重重关卡,有如少林寺僧人要打出木人巷,而“复牌”是条高阶木人巷。

韩:这么辛苦,有甚么吸引回报?

何:复牌的吸引力是第一天上市就解决了行业冲突的问题,一旦复活就是地产股,以后年年注资/增资/增发/收购都变成常态,没有监管者再会留难,捱过某规模后,要壮大多少,没有所谓底架限制,资产承载力可说要多大有多大。

韩:要搅复牌,最重要的是甚么?

何: 首先要有一经验的内部协调者,尤其来港上市,我们称为熟悉香港资本市场的“带头大哥”,不然会像当年以卖猪肉起价的双汇/万洲董事长万隆(70多岁),以 为他手下的并购兼融资执董杨挚飞,真的懂得香港上市,股东名单还挟着鼎晖,高盛,淡马锡等私募就昂然闯关,居然铩羽而归,香港上市失败,幸好大败之后,痛 定思痛,内部重新协调,才再次成功再上市,虽然他们不是复牌,但中间的挫折困顿,令他们再次上市的工作,跟复牌没两样。

韩:万望更多企业家及高管学好谦逊,然后好好使用香港这片百年来的平台来持续融资。

 

【顾问简介】

Prof David Ho

傳承壯大輔導是香港鼎鼎大名的品牌,近三十年的活躍大部分是與百年老號大家長(香港主板上市公司大股東)共度他們的非常時期,其掌門人何華真教授(粵港投資與上市顧問)通常以“代副董事長”的身份,帶領外內新老班子處理『市值管理』的四個階段: 起飛、傳承、轉型、磨合。由於歷盡商海的生老病死,被金融傳媒譽為最全面的企業醫生。

 

資歷
.超過25年實戰經驗
.擅长服务企业創辦人、(上市)公司主席、董事及CEO

 

輝煌戰績
壯大
.協助2家上市公司打入HKSE恒生指數成份股
.先後扶持5家上市公司打入HKSE中小企業成份指數股
傳承
.2007年前Mastermind替客戶整理後套現之企業,市值約50億

 

多个第一
.大中華歷史最悠久之諮詢事務所之一(自1985年)
.大中華區第一號傳承專家(個案最多)
.出版全球第一本中文獵頭書藉 – 『獵頭廣場』1990年
.出版全球第一本中文企業發展及購併的書藉 – 『尋龍點將』1995年
.大中華區第一家使用『空降師』解決企業問題(1998年)

 

傳媒封譽
2009年9月 東周刊”精通企業起死回生高手”
2009年6月 now TV 星期日大班”另類醫神”
2005年9月 資本企業家”老企傳承,新企上位之名腦袋”
2005年4月 經濟日報”深諳Fortune財富雜誌500大500起降升沉玄機之仕”
2005年2月 經濟日報”臨危受命,救企業於水深火熱之傳奇人物”
1994年    壹周刊”六大成功青年企業家”
1994年        東周刊”罕有瞭解收購竅門之諮詢公司”

 

粤港投一站式服务

香港企业促进会、广东省金融创新研究会、粤港投资与上市集团、卓越国际资本控股、中港投资有限公司和海量国际投资管理合作提供“孵化+投资+境外上市”一站式服务,其中帮助内地企业走向国际的“扬帆出海”计划最大特色是:

 

1. 在香港有配套资源,帮助大陆企业转型升级为国际企业以便取得更好的品牌效应、并使陆企境外上市转变为港企本土上市从而消除传统红筹模式境外上市的法律风险。

 

2. 辅导项目或培育项目从第一天就采用国际通用业务财务一体化云计算进行经营管理从而与国际业务完全接轨;从资本经营的角度则严格按上市标准实施财务合规即“倒推规范”企业以便在国际资本市场中与VC/PE无缝对接并取得最佳溢价,投资者可通过云计算随时随地了解项目财务状况,既对私募很有帮助也使得将来的境外IPO得以顺利进行。

 

3. 陆企按上述“海外重组+财务合规”包装到位后,基本上可与资本市场“无缝对接”:实力强企业可低成本高溢价启动IPO、实力较弱企业可先香港OTC挂牌、或经我们投融资对接平台展示和私募,再“循序渐进”地转板美國香港等海外IPO。

 

4. 除提供民企境外上市解决方案外,我们也为香港上市公司壳寻找买家。如有需求或查询,请加微信号hyland323私聊或致电15017972282曾总。

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