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补跌、破发面子上挂不住 新三板公司患停牌纠结症

金证券记者 胡春春

和A股公司一样,新三板公司似乎也患上了停牌复牌纠结症。

不同的是,A股公司暂时只要面对二级市场投资者,新三板公司却受累于前期疯狂的定增融资,在复不复牌、会不会补跌破发这个问题上受到来自定增机构、二级市场投资者的双重压力。

 

补跌中的幸运

9月7日,停牌4个月之久的思考投资宣布复牌。

停牌期间,新三板由牛转熊,三板做市指数从近2000点跌至1300多点,三板成指从1700多点跌至1300多点。

复牌前一天,思考投资总经理岳志斌在与《金证券》记者交流时,就坦然预测,市场低迷,难逃补跌的命运。

不出所料,开盘当天,跌幅即达77.66%,最终报收7.97元。而在停牌前,公司股价最高曾经冲至37.97元。昨日,公司股价收于6.98元。

唯一让岳志斌感到幸运的是,公司前期定增在价格和规模上都相对合理,即便补跌,也不存在破发的问题,更不用面对来自定增方的压力。公开信息显示,公司定增价格一直维持在1.15元/股的水平。显然,目前定增方仍有利润空间。

 

九鼎难逃破发?

不是所有的公司都可以像思考投资这样,淡定地面对补跌。

更多的公司受累于前期大规模、高价位的定增计划,在复不复牌、会不会补跌、破发的水平有多大这些个问题上纠结不已。

公开信息显示,如果复牌,最受伤的可能是九鼎投资和中科招商。作为上半年新三板市场上的融资大鳄,目前的市场状况下,两家公司必然要为前期的“无限风光”埋单。

《金证券》记者注意到,今年5月九鼎投资发布了一份百亿定增方案,这也是其挂牌新三板以来第三次定增,定增价格在15.00-25.00元/股。同样在新三板走跌前,即6月6日,九鼎投资因为中江地产重组方案停牌,停牌前九鼎投资报收18.63元/股,已接近破发线。

无独有偶,中科招商今年发布的定增方案也高达90亿,定增价格为18元/股。7月24日中科招商同样因为资产收购事项停牌,停牌前公司股价报收17.26元/股,实质性破发。

而按照目前新三板市场的境况,九鼎投资和中科招商一旦复牌,补跌可能只是个幅度问题。

有意思的是,九鼎投资和中科招商都以资产收购为由,颇有默契地选择了继续停牌。

 

中科招商动机

如果说,九鼎投资收购中江地产,尚有产业布局的意味。那么中科招商的收购行为,就有些耐人寻味了。因为7月份以来,中科招商已经连续举牌了16家公司,且这16家公司在行业上都无甚关联性。

近日,《金证券》记者致电中科招商董秘彭卫,询问举牌的投资逻辑及破发情况。彭卫以暂时不方便回答回绝了采访,并让记者参考中科招商董事长单祥双的公开观点。

单祥双在最近的媒体活动中称,中科招商将在未来5年增持50家左右的上市公司。并表示,A股在未来5年到10年的牛市仍有坚实的基础。据了解,中科招商举牌的A股公司都有两个特点:一是市值都不大(其中10家不足30亿元);二是似乎并不关注公司业绩和成长性(根据半年报,大部分公司业绩都处于下滑状态,其中3家业绩下滑过半)。

按照中科招商半年报的解释,其“目的是把上市公司变成终端上的产业经营平台和产业整合平台,提升上市公司的价值,从根本上提高上市公司的经营能力,重构产业格局。”不过有业内人士评价,从收购的情况看,这些公司更像是二级市场操盘标的,而不是产业整合标的。

关于中科招商近期乐此不疲地举牌A股公司,北京资深投资人在与《金证券》记者交流时解释,很有可能只是中科招商在拿钱博A股反弹。另一方面,频繁资产收购事项,也让中科招商有了继续停牌的理由。

而中科招商拿了A股这么多筹码,公司股价不仅受到新三板市场的影响,肯定也会受到A股市场变化的左右。一旦复牌,压力较之其他新三板公司更大。

 

双重压力没面子

《金证券》记者粗略统计发现,截至目前,今年破发的新三板公司接近百家。其中过半仍处于停牌状态。

而提及新三板公司复不复牌的心态,一位公司老总在与《金证券》记者私下交流时透露,“不是不敢复牌,而是很多定增对象都是兄弟,原来牛皮吹破了,大家一起可以发财的。一复牌、一破发,首先是面子上挂不住啊!”

而江苏一家新三板公司董秘的意见则是,如果破发,或者补跌太厉害,公司不仅会受到定增方的压力,也会受到做市券商的压力。“我们承受能力比A股公司弱,压力自然更大。”

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